{"fr": "<p>Ce succès reposait en grande partie sur la force de son industrie qui, ayant poussé le modèle de gestion de la qualité à l’extrême, inondait les marchés occidentaux de produits de haute qualité particulièrement abordables. Tout le monde connaissait le nom des entreprises japonaises spécialisées en électronique, qui supplantaient les marques européennes et américaines dans les salons d’exposition. Les constructeurs automobiles nippons commençaient également à s’imposer, forçant les fabricants occidentaux à mettre les bouchées doubles pour faire face à la forte concurrence japonaise. D’autres facteurs ont également contribué au succès économique du pays, comme la culture nationale fondée sur la collaboration et le consensus social, ainsi que la structure organisationnelle de l’industrie en grands conglomérats (appelés « zaibatsu ») disposant chacun de leur propre banque. Ces groupes travaillaient par ailleurs en étroite collaboration avec les autorités. Des pouvoirs quasiment magiques étaient dévolus au Ministère japonais du Commerce International et de l’Industrie (Miti) pour diriger l’économie nippone. De nombreux observateurs de l’époque en avaient conclu que le modèle japonais était supérieur au capitalisme occidental et que le pays deviendrait la première économie mondiale au 21ème siècle.   </p><h2>De grands changements </h2><p>Comme les choses ont bien changé depuis lors ! De manière assez ironique, ce sont précisément les facteurs considérés comme les points forts du pays qui ont entraîné sa lourde chute. Tout d’abord, la forte appréciation du yen au cours de la seconde moitié des années ‘80 a ébranlé la compétitivité des prix. Les entreprises occidentales et leurs autorités avaient qualifié la devise sous-évaluée de distorsion de la concurrence afin de protéger leur industrie en déclin. Sous la pression internationale, le Japon n’a eu d’autre choix que de faire apprécier sa devise : entre 1985 et 1988, la valeur du yen a doublé par rapport au dollar américain. Ce fut un coup dur pour les entreprises exportatrices, qui finit par déboucher sur l’implosion du système en raison du modèle traditionnel de financement par les conglomérats. L’économie japonaise était, en effet, un gigantesque système pyramidal de participations croisées financées par des crédits douteux. Le système était voué à l’implosion à partir du moment où les flux de trésorerie des exportateurs se sont taris. Un observateur averti, le professeur et économiste néerlandais Karel Van Wolferen, avait plus ou moins prédit cette situation. Dans son ouvrage « The enigma of Japanese power » ( 1989), celui-ci s’était montré passablement critique quant à la structure économique, sociale et politique du Japon, prenant ainsi le contrepied de nombreux auteurs de l’époque, et avait épinglé les relations complexes entre l’économie et les autorités comme une source d’instabilité potentielle. Son idée qu’un système alliant une mauvaise gestion bureaucratique à l’absence de véritable centre politique du pouvoir entraînerait tôt ou tard un dérapage, allait s’avérer terriblement visionnaire peu de temps après sa publication.  </p><p>Le fait que le Nikkei – l’indice boursier nippon – ait atteint son cours de clôture le plus élevé le 29 décembre 1989, soit le dernier jour de négociation de la décennie, relève du symbole. La rentabilité des entreprises a pâti de la force du yen. Les prix de l’immobilier ont par ailleurs commencé à chuter lorsqu’il est apparu de manière patente que plus personne ne pourrait ou ne voudrait payer les prix astronomiques ayant alors cours, pas même en recourant à des artifices comme des crédits hypothécaires sur une durée de 99 ans. La valeur comptable des entreprises, dont le bilan affichait de nombreux biens immobiliers, a dès lors chuté elle aussi, initiant le crack boursier. L’indice boursier s’est replié de moitié en 9 mois. Pour comble de malheur, de très nombreux emprunts étaient gagés par des actions, la forte baisse des cours boursiers a fait subir d’énormes pertes aux banques et le système bancaire s’est retrouvé virtuellement en faillite. C’est alors que les faiblesses du modèle japonais, pointées du doigt par Van Wolferen, se sont révélées. Les bureaucrates ne savaient que faire pour remédier à cette situation. Paralysés par la crainte et l’incompréhension, ils ont réagi trop tardivement et de manière inadéquate. La culture japonaise s’opposant aux licenciements en masse et aux opérations de dégraissage, le problème fondamental de la baisse de compétitivité n’a pu être résolu. Les entreprises et les banques ont été artificiellement maintenues en vie par la puissance de feu financière résiduelle des conglomérats et par des aides étatiques. Cela a permis d’éviter une récession trop lourde, voire une dépression économique, mais n’a pas pu empêcher le Japon de s’engager dans ce que d’aucuns ont qualifié de « décennies perdues » : l’économie du pays n’a pratiquement pas progressé pendant 20 ans, alternant de brèves périodes de croissance et de légère récession. Parallèlement, les nombreuses demandes d’aide, les tentatives de relance de l’économie par de vastes chantiers publics et la volonté que chacun conserve son emploi, ont fait exploser la dette publique. Cette dernière excédant 200% du PIB, le Japon affiche de loin le taux d’endettement le plus élevé au monde. Quoi que le pays tentât, il ne semblait pas en mesure de s’extirper de la spirale négative dont il était prisonnier.</p><h2>La stratégie « Abenomics » </h2><p>Jusqu’en 2012, lorsque Shinzō Abe arriva au pouvoir en portant le message qu’il avait un plan pour faire sortir l’économie du pays de son état de léthargie. Sa stratégie, appelée « Abenomics », repose sur trois piliers : assouplissement monétaire, stimuli fiscaux et réformes structurelles. Shinzō Abe a rapidement imposé un plan de relance fiscal d’un montant de 10,3 trillions de yen. Il a par ailleurs nommé Haruhiko Kuroda à la tête de la Bank of Japan, auquel il a confié la mission de stimuler rapidement une inflation de 2% en injectant des liquidités dans l’économie par le rachat d’obligations d’État. Les réformes structurelles ont par contre pris plus de temps. Mais le marché japonais a commencé à s’ouvrir davantage à la concurrence étrangère du fait de sa participation au partenariat Trans-Pacific. Bien des choses ont également changé sur le plan de la gouvernance d’entreprise, ce qui a permis aux actions japonaises de susciter à nouveau l’intérêt des investisseurs étrangers. Le résultat de toutes ces mesures est cependant mitigé. Le côté positif, c’est que l’économie connaît une croissance depuis 6 trimestres consécutifs. C’est assurément un succès compte tenu de l’enchaînement de trimestres positifs et négatifs que le pays connaissait depuis 20 ans. Le Japon a renoué ce faisant avec le plein emploi : le taux de chômage ne dépasse pas 2,8% et le nombre d’emplois à pourvoir dépasse le nombre de chômeurs ! L’optimisme aussi bien des consommateurs que des producteurs est au plus haut depuis des années. Mais du côté négatif, le pays ne parvient toujours pas à atteindre son objectif de 2% d’inflation. Comme partout ailleurs, le très faible taux de chômage ne permet pas une augmentation des salaires. La mentalité des ménages nippons est difficile à changer après deux décennies dramatiques : le japonais moyen privilégie la stabilité d’emploi à un salaire élevé et continue à économiser avec zèle pour pouvoir faire face à de futurs moments difficiles hypothétiques, raison pour laquelle les dépenses de consommation ne progressent que très lentement. Le Japon doit être le seul pays au monde dont le gouvernement incite les syndicats à réclamer des augmentations salariales ! La situation de la dette publique reste évidemment préoccupante. Le financement de la dette ne pose toutefois aucune difficulté en période de taux zéro et d’acquisitions de soutien de la part de la BOJ. Mais la banque centrale japonaise détient 40% de la dette nippone et l’on peut se demander combien de temps encore cette situation peut perdurer.</p><h2>Poursuite de la politique</h2><p>Shinzō Abe a profité de la conjoncture économique favorable (et de la faiblesse de ses opposants politiques) pour convoquer de nouvelles élections. Son parti les a remportées avec brio : il conserve une majorité des deux tiers au parlement. Shinzō Abe aura toutefois cruellement besoin de cette majorité pour continuer à mettre son programme économique en œuvre. Il devrait poursuivre la voie qu’il a tracée à présent que la situation semble évoluer favorablement. Il aurait d’ores et déjà l’intention de récompenser Haruhiko Kuroda, son fidèle banquier central, par un second mandat, du jamais vu au Japon. Il devrait en outre relever le taux de TVA de 8% à 10% pour se ménager des recettes supplémentaires. La moitié des recettes de cette augmentation de la TVA devrait être affectée à une amélioration des programmes de sécurité sociale, dont l’aspect central réside dans le projet controversé d’organiser un accueil gratuit des enfants. Shinzō Abe entend ce faisant mettre davantage de femmes au travail dans son pays confronté à un déficit de main-d’œuvre, ce qui devrait favoriser la croissance des revenus, et donc la consommation et la croissance économique. L’autre idée est de stimuler le taux de natalité nippon, dramatiquement faible à l’heure actuelle.  </p><p>Il est impossible de dire à l’heure actuelle si Shinzō Abe parviendra à faire sortir le Japon définitivement de l’ornière. La réponse à cette question revêt néanmoins un intérêt plus que purement académique : s’il parvient à démontrer qu’il a trouvé la recette de la relance de son économie, d’importantes leçons pourront être tirées en Europe. En effet, le Japon est considéré comme le premier pays à être entré dans un cycle démographique négatif, dont l’Europe se rapproche dangereusement elle aussi. Nous ne pouvons qu’espérer que Shinzō Abe ait trouvé le mode d’emploi permettant d’infléchir cette tendance démographique négative…<br></p>", "nl": "<p>In de jaren 1980 was Japan de lieveling van economen en beleggers. Het land boekte mooie economische prestaties, terwijl de rest van de Westerse wereld moeizaam herstelde van de oliecrisis. Daardoor groeide het land in de jaren 1980 uit tot de 2de grootste economie ter wereld en het inkomen per hoofd van de bevolking werd zelfs het hoogste ter wereld. Dit succes had Japan voor een groot stuk te danken aan zijn erg sterke industrie die, dankzij het ver doorgedreven model van kwaliteitsbeheersing, de Westerse markten overspoelde met hoogkwalitatieve en zeer betaalbare producten. Iedereen kende de namen van de Japanse elektronicabedrijven, die Europese en Amerikaanse merknamen uit de showrooms verdrongen. Ook de Japanse autofabrikanten begonnen aan een sterke opmars en Westerse producenten moesten alle zeilen bijzetten om het hoofd boven water te houden tegen de sterke Japanse concurrentie. Andere factoren die bijdroegen tot het economische succes van het land van de rijzende zon waren de op samenwerking en sociale consensus gerichte cultuur van het land en de organisatiestructuur van de industrie in grote conglomeraten (zaibatsu) met elk hun eigen bank. Bovendien werkten deze groepen nauw samen met de overheid. Aan het Japanse Ministry of international Trade and Industry (Miti) werden haast magische krachten toegeschreven bij het sturen van de Japanse economie. Bij veel toenmalige waarnemers leefde toen ook het idee dat het Japanse model superieur was aan het Westerse kapitalisme en dat het land in de 21ste eeuw zou uitgroeien tot ‘s werelds grootste economie.  </p><p>Hoe anders is het sindsdien gelopen! Ironisch genoeg, lagen net de factoren die als sterke punten van het land naar voor werden geschoven, ook aan de basis van de diepe val van het land. Vooreerst haalde de sterke appreciatie van de yen in de 2de helft van de jaren 1980 de prijscompetitiviteit van Japan onderuit. Westerse bedrijven en hun overheden hadden de ondergewaardeerde munt als competitievervalsing gebrandmerkt om hun kwijnende industrie te beschermen. Onder internationale druk kon Japan niet anders dan zijn munt laten appreciëren: tussen 1985 en 1988 verdubbelde de yen in waarde ten opzichte van de USD. Dit was slecht nieuws voor de op export gerichte bedrijven en het zou uiteindelijk, door het typische model van financiering via de conglomeraten, leiden tot een implosie van het systeem. Het Japanse bedrijfsleven bleek immers een gigantisch piramidesysteem van kruisparticipaties gefinancierd door dubieuze kredieten en toen de kasstromen van de exporteurs opdroogden, implodeerde het systeem. Een oplettende waarnemer, de Nederlandse econoom en professor Karel Van Wolferen, had dit min of meer voorspeld. In zijn in 1989 gepubliceerd boek “The enigma of Japanese power” was hij, in tegenstelling tot veel toenmalige auteurs, behoorlijk kritisch over de zakelijke, sociale en politieke structuur van Japan en duidde hij de complexe relaties tussen het bedrijfsleven en de overheid aan als een bron van mogelijk instabiliteit. Zijn inzicht dat een systeem dat bureaucratisch mismanagement koppelt aan het ontbreken van een echt politiek machtscentrum, vroeg of laat tot een ontsporing moest leiden, bleek kort na publicatie angstwekkend vooruitziend.  </p><p>Het zal wel symbolisch zijn dat de Nikkei, de Japanse beursindex, zijn hoogste slotkoers bereikte op 29/12/1989, de laatste handelsdag van het decennium. Door de sterkte van de yen was de rentabiliteit van de ondernemingen echter teruggelopen. Bovendien begonnen de vastgoedprijzen te zakken toen duidelijk werd dat niemand de astronomische prijzen nog kon of wou betalen, zelfs niet met kunstgrepen als hypothecaire leningen met een looptijd van 99 jaar. Daarmee zakte ook de boekwaarde van de ondernemingen, die heel wat vastgoed op hun balans hadden, en begon een beurscrash. Op 9 maanden tijd halveerde de beursindex. Aangezien tot overmaat van ramp heel wat leningen waren verstrekt met aandelen als onderpand, zadelden de sterk dalende beurskoersen de banken met zware verliezen op en het banksysteem ging virtueel failliet. En toen kwamen de door Van Wolferen voorspelde zwaktes van het Japanse model naar boven. De bureaucraten wisten niet wat ze met de situatie moesten aanvangen en verlamd door angst en onbegrip, reageerden ze traag en weinig adequaat. De Japanse cultuur verhinderde massale ontslagen of afslankingsoperaties, waardoor het fundamentele probleem van verminderde competitiviteit niet opgelost geraakte. Bedrijven en banken werden kunstmatig in leven gehouden door wat er restte aan financiële vuurkracht binnen het conglomeraat of door overheidssteun. Dat verhinderde een al te zware recessie of zelfs een economische depressie, maar deed Japan afglijden in wat men nu “de verloren decennia” noemt: de economie van het land groeide gedurende 2 decennia nauwelijks, waarbij korte periodes van groei en lichte recessies elkaar voortdurend afwisselden. Tegelijkertijd deden de vele vragen voor steun en de pogingen om via grote openbare werken de economie opnieuw te lanceren en iedereen aan het werk te houden, de staatsschuld exploderen. Met een schuld van iets meer dan 200% van het bnp heeft Japan veruit de hoogste schuldgraad ter wereld. Wat het land ook probeerde, het scheen maar niet uit de negatieve spiraal te klimmen waarin het verzeild was geraakt. </p><p>Tot 5 jaar geleden Shinzo Abe aan de macht kwam met de boodschap dat hij een plan had om de economie van het land uit haar lethargische staat te rukken. Zijn strategie, “Abenomics” gedoopt, berust op 3 pijlers: monetaire versoepeling, fiscale stimuli en structurele hervormingen. Abe drukte snel een fiscaal relanceplan ten belope van JPY 10.300 miljard door. Bovendien benoemde hij Kuroda tot hoofd van de Bank of Japan met een mandaat om snel 2% inflatie te genereren door, via het opkopen van staatsobligaties, geld in de economie te pompen. Met de structurele hervormingen liep het wat trager. Maar intussen werd de Japanse markt toch meer opengesteld voor buitenlandse concurrentie via de deelname aan het Trans-Pacific partnership. En ook op het gebied van corporate governance is er veel veranderd, waardoor buitenlandse beleggers terug meer belangstelling krijgen voor Japanse aandelen. Het resultaat van al deze maatregelen laat echter een gemengd beeld zien. Positief is dat de economie intussen al 6 kwartalen op rij groeit, wat gezien de al 20 jaar aanhoudende reeks van positieve en negatieve kwartalen een succes mag worden genoemd. Hierdoor is Japan ook in een situatie van volledige tewerkstelling beland: de werkloosheidsgraad beloopt nauwelijks 2,8% en het aantal openstaande vacatures overtreft het aantal werklozen! Hierdoor staat het optimisme van zowel consumenten als producenten op het hoogste niveau in jaren. Maar aan de negatieve zijde slaagt het land er niet in om de inflatie naar de beoogde 2% te krijgen. Net als elders ter wereld lijkt de erg lage werkloosheidsgraad niet te leiden tot hogere lonen. De mentale ingesteldheid van de Japanse gezinnen lijkt na 2 dramatische decennia maar moeilijk te veranderen: de gemiddelde Japanner houdt meer van jobzekerheid dan van een hoger loon en blijft ook erg vlijtig sparen voor eventueel nog komende zware tijden, waardoor de consumptieve bestedingen maar traag groeien. Japan moet zowat het enige land ter wereld zijn waar de regering er bij de vakbonden op aandringt om hogere looneisen te stellen! En de situatie van de overheidsschulden blijft uiteraard zorgwekkend. De financierbaarheid van de schuld stelt bij nulrente en met de steunaankopen van de BoJ echter geen probleem. Maar de Japanse centrale bank heeft intussen wel al 40% van de Japanse schuld in handen, wat de vraag doet rijzen hoelang dit beleid nog kan doorgaan. </p><p>Intussen heeft Abe van het betere economische klimaat (en van de zwakte van zijn politieke tegenstanders) gebruikgemaakt om nieuwe verkiezingen uit te schrijven. En zijn partij heeft die met brio gewonnen en behoudt daardoor haar tweederdemeerderheid in het parlement. Die meerderheid zal Abe hard nodig hebben om zijn economisch programma verder te kunnen uitvoeren. Verwacht wordt dat hij verder zal gaan op het ingeslagen pad nu de zaken eindelijk wat beter lijken te lopen. Hij zou alvast het plan hebben om Kuroda, zijn loyale centrale bankier, te belonen met een tweede ambtstermijn, een in Japan ongeziene stap. Bovendien zou hij het btw-tarief in 2019 willen optrekken van 8% naar 10% om de overheid aan nieuwe inkomsten te helpen. De helft van de opbrengst van de btw-verhoging zou worden aangewend om socialezekerheidsprogramma’s te verbeteren, met als hoofdpunt een controversieel plan om gratis kinderopvang te organiseren. Zo wil Abe meer vrouwen aan het werk krijgen in zijn met een tekort aan arbeidskrachten kampend land, wat de inkomensgroei en zo de consumptie en dus de economische groei moet bevorderen. Bovendien wil hij zo ook proberen om het dramatisch lage geboortecijfer van Japan de hoogte in te krijgen.  </p><p>Of Abe erin zal slagen om Japan definitief uit het slop te halen, blijft een open vraag. Ze heeft echter meer dan een academisch belang: als Abe aantoont dat hij het recept heeft gevonden om zijn economie terug leven in te blazen, zullen hierin belangrijke lessen vervat liggen voor Europa. Japan was immers goedbeschouwd het eerste land dat door de negatieve demografische cyclus is gegaan die nu ook Europa bereikt. We kunnen maar hopen dat Abe slaagt om zo een draaiboek in handen te krijgen van hoe met deze negatieve demografische cyclus om te gaan…<br></p>"}