{"fr": "<p>Soyons clairs, nous n&rsquo;en sommes pas encore l&agrave;. Mais il y a lieu de suivre toute modification de la volatilit&eacute; des cours. Une intensification des variations de cours peut avoir des causes multiples. Premi&egrave;rement, la volatilit&eacute; des cours est historiquement tr&egrave;s faible et n&rsquo;est pas tenable &agrave; terme. Deuxi&egrave;mement, les &Eacute;tats-Unis ont enregistr&eacute; des hausses de cours ininterrompues de sorte que quelques prises de b&eacute;n&eacute;fices n&rsquo;ont rien de surprenant. Par ailleurs, les espoirs succ&egrave;dent aux d&eacute;sillusions en ce qui concerne les projets fiscaux du pr&eacute;sident Trump, qui rev&ecirc;tent une importance cruciale pour la croissance b&eacute;n&eacute;ficiaire des entreprises l&rsquo;ann&eacute;e prochaine. Enfin, la v&eacute;ritable cause r&eacute;side peut-&ecirc;tre dans la hausse ininterrompue des taux des obligations d&rsquo;&Eacute;tat am&eacute;ricaines &agrave; 2 ans, qui ont grimp&eacute; de 1,3 % en septembre &agrave; plus de 1,7 % et se rapprochent donc des 2&nbsp;%. Il devient d&egrave;s lors progressivement plus int&eacute;ressant de r&eacute;aliser une petite prise de b&eacute;n&eacute;fices sur des actifs &agrave; risque et d&rsquo;investir l&rsquo;argent dans cette obligation d&rsquo;&Eacute;tat &agrave; 2 ans exempte de risques.</p>\r\n<p>Divers param&egrave;tres pr&eacute;pond&eacute;rants sont naturellement &agrave; prendre en compte dans ce cadre. Premi&egrave;rement, la croissance &eacute;conomique et la croissance b&eacute;n&eacute;ficiaire qui en d&eacute;coule. Si elle se maintient, voire augmente, les Bourses ne subiront pas de correction. Mais les banques centrales ne devront dans ce cas pas trop solliciter le frein sous peine d&rsquo;entra&icirc;ner une trop forte hausse des taux obligataires. Les enjeux des prochains mois sont donc consid&eacute;rables.</p>\r\n<p>Comme nous l&rsquo;avons dit, il convient de tenir les march&eacute;s obligataires &agrave; l&rsquo;&oelig;il. Durant le mois de novembre, de nombreuses corrections ont eu lieu sur le march&eacute; des obligations poubelles et sur le march&eacute; des obligations &eacute;mergentes. La prime pay&eacute;e en plus des obligations d&rsquo;&Eacute;tat qui avaient atteint des niveaux plancher a rebondi, refl&eacute;tant une augmentation de l&rsquo;aversion pour le risque. Ces divers ph&eacute;nom&egrave;nes ont &eacute;galement &eacute;t&eacute; observ&eacute;s sur les march&eacute;s des devises, avec la d&eacute;pr&eacute;ciation rapide de la lire turque et du rand sud-africain face &agrave; l&rsquo;euro.</p>\r\n<p>Par ailleurs, il reste encore de nombreux investisseurs qui ont rat&eacute; le train de la hausse des cours boursiers et qui attendent avec impatience le rallye boursier r&eacute;current de fin d&rsquo;ann&eacute;e. Le temps nous dira s&rsquo;ils ont eu raison.</p>", "nl": "<p>Voor alle duidelijkheid, we zijn daar nog niet. Maar elke wijziging in de volatiliteit van de koersen moet worden opgevolgd. De aanleiding tot wat meer koersbewegingen kan meervoudig zijn. Vooreerst staat de koersvolatiliteit historisch zeer laag en is dit op termijn niet houdbaar. Ten tweede hebben we in de VS onafgebroken koersstijgingen gezien en een beetje winstneming is dan geen verrassing. Verder is er de ene dag hoopvol, dan weer slecht nieuws over de belastingplannen van president Trump die van groot belang zijn voor de winstgroei van de bedrijven voor volgend jaar. Tot slot is de echte boosdoener misschien de onafgebroken rentestijging van de 2-jarige staatsobligatie in de VS. Van 1,3% in september klommen we ondertussen boven de 1,7% en dus richting 2%. Dit betekent dat het stilaan interessanter wordt om misschien wat winst te nemen op risicovolle activa en het geld te parkeren op deze risicoloze 2-jarige staatsobligatie.</p>\r\n<p>Natuurlijk zijn er een aantal parameters die zeer belangrijk zijn in dit gegeven. Vooreerst is er de economische groei en de daaruit volgende winstgroei. Als deze op peil blijft en zelfs zou toenemen, zijn de beurzen niet toe aan een correctie. Maar dan moeten ook de centrale banken niet te sterk op de rem gaan staan, waardoor eventueel de rente op de obligaties te hard zou aantrekken. Er staat dus heel wat op het spel voor de volgende maanden.</p>\r\n<p>Daarbij moet men dus zoals gesteld zeker de obligatiemarkten in het oog houden. Tijdens de maand november waren er al wat correcties te noteren op de markt van de rommelobligaties, alsook op de markt van de obligaties van de ontluikende landen. De renteopslag bovenop de staatsobligaties die tot zeer lage niveaus was gedaald, kende een opstoot en weerspiegelde een toename van de risicoaversie. E&eacute;n en ander was ook te zien op de deviezenmarkten, waar de Turkse lira of de Zuid-Afrikaanse rand snel terrein verloren tegenover de euro.</p>\r\n<p>Anderzijds zijn er nog altijd veel beleggers die deels de trein gemist hebben van hogere beurskoersen en die hopen op de steeds terugkerende eindejaarsbeursrally. De tijd zal uitwijzen of dit geen loze gedachte is.</p>"}